作业二： 一、单选题
1. 企业经营绩效衡量指标最好的是（ D ）。 A.净资产收益率 B.总资产收益率 C.销售利润率 D.投入资本回报率
2. 投入资本回报率是用（ C ）除以投入资本。 A.净利润 B.EBIT C.NOPAT D.销售收入
3. 经济利润是从NOPAT中扣除（ D ）。 A.利息 B.股权资本成本 C.税后利息 D.投入资本成本
4. 企业现金流是（ A ）。 A.企业经营活动所产生的现金流
B.企业经营活动以及非经营活动产生的现金流 C.企业经营活动所产生的现金流加上投资回报 D.企业经营活动所产生的现金流减去对外投资
5. 在预测折旧费用时，预测的驱动因素是（ B ）。 A.上年末固定资产原值 B.上年末固定资产净值 C.上年度销售收入 D.预测年度销售收入
6. 在预测应收账款时，预测的驱动因素是（ C ）。 A.上年度销售收入 B.上年度销售成本 C.预测年度销售收入 D.预测年度销售成本
二、多选题
1. 在高顿增长模型中，关于股息稳定增长率表述正确的是（ BCD A.稳定增长率一直保持不变
B.稳定增长率不可能高于宏观经济增长率
C.收入、利润等业绩指标也将和股息保持同样的增长率
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D.稳定增长率未必一直保持不变
2. 三阶段股息折现模型中，关于派息率表述正确的是（ ABCD ）。 A.高增长阶段派息率低 B.转换阶段派息率提高 C.稳定增长阶段派息率高
D.转换阶段派息率要高于高增长阶段的派息率
3. 股权现金流折现模型评估结果与股息折现模型评估结果（ AB ）。 A.当股息与股权现金流相等时两者相等 B.股权现金流大于股息时两者可能相等
C.股权现金流大于股息时，前者结果大于后者结果 D.股权现金流大于股息时，前者结果小于后者结果 4. 经济利润等于（ AD ）。 A.净利润－股权资本成本 B.NOPAT－股权资本成本 C.净利润－投入资本成本 D.NOPAT－投入资本成本
5. 投入资本包括（ AC ）
A.经营性流动资产 B.非付息经营性流动负债 C.经营性固定资产 D.对外股权投资
6. 从融资法的角度计算投入资本，需要计算的项目包括（ AC ） A.付息债务 B.经营性资产 C.权益资本 D.经营性负债
7. 税后营业净利润从销售收入中扣除（ ABD ）等项目。NOPAT A.销售成本 B.营业费用
C.利息费用 D.以EBIT为基数的所得税
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8. 投入资本回报率是以下项目的乘积（ ABD ）。 A.1－所得税税率 B.经营利润率 C.存货周转率 D.投入资本周转率
9. 企业现金流的增长可能是由以下因素造成的（ ABC ）。 A.企业盈利能力的提高 B.收购企业 C.汇率变化 D.对外投资收益的增加
10. 企业的行业发展环境（SCP）分析主要分析（ ACD A.市场结构 B.市场容量 C.市场行为 D.市场绩效
11. 波特五力分析模型是分析（ ABCD ） A.行业内现在竞争者的竞争 B.潜在竞争者的竞争 C.替代品的竞争 D.供应商讨价还价能力
12. SWOT分析中的OT分析是指（ AC ） A.机会分析 B.优势分析 C.威胁分析 D.劣势分析
13. SWOT分析中的SW分析是指（ BD ） A.机会分析 B.优势分析 C.威胁分析 D.劣势分析
14. 营运资本包括（ ABC ）。 A.应收账款 B.存货 C.应付账款 D.银行贷款
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15. 营运资本包括（ BCD ）。 A.应付股息 B.存货 C.应付账款 D.应收账款
三、计算题
1．下表是某交通运输企业的2009年和2010年的相关数据，根据表中数据计算该企业2010年的：
（1）营运资本、投入资本、全投资
（2）NOPAT、投资者总收入、企业现金流、全投资现金流 （3）投入资本回报率，并对投入资本回报率加以分解分析 （4）如果加权平均资本成本是11％，计算2010年的经济利润
某交通运输企业相关数据 单位：万元 2009年 2010年 流动资产 903 956 流动负债 710 818 流动负债中的付息债务 1 39 股权投资 50 50 长期债务 506 408 固定资产 ？ ？ 总资产 2293 2307 资本性支出 111 117 销售收入 4056 4192 营业费用 3307 3408 管理费用 562 528 折旧 139 136 投资收益 5 6 杂项收益净值 (25) (4) 解：（1）
营运资本=流动资产-非付息流动负债
=956-(818-39) =177
投入资本=经营性资产-经营性负债
=2307-50-(818-39) =1478
全投资=投入资本+非经营性资产
=1478+50 =1528
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（2）
NOPAT=EBIT×(1-T)
=(4192-3408-528-136)×(1-0.25) =90
投资者总收入=NOPAT+税后非经营性净收益
=90+(6-4)×(1-0.25) =91.5
企业现金流=NOPAT+折旧-营运资本增加-资本性支出
=90+136-[177-(903-710+1)]-117 =126
（“资本性支出”使用题干资料给出的数据“117”，而非固定资产净值差加折旧，也许是考虑到资本性支出可能还有其他资产存在。暂时存疑，等待老师解答。）
全投资现金流=FCFF+税后非经营性净收益
=126+(6-4)×(1-0.25) =127.5
（3） ROIC=
NOPAT息前税后净利润=
投入资本IC=
90×100% 1478≈6.0893%
ROIC=(1-T)×经营利润率×投入资本周转率
=(1-T)×=0.75×（4）
经济利润(EVA)=NOPAT-WACC×IC
=90-0.11×1478 =-72.58
销售收入EBIT×
销售收入投入资本（IC）1204192× 41921478可修改
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2．ABC企业2010年的相关数据如下表所示，请运用销售百分比法预测ABC企业2011年的投入资本、NOPAT、企业现金流。 存货 应付账款 付息债务 股权投资 长期债务 固定资产净值 总资产 资本性支出 销售收入 销售成本 管理费用 折旧 投资收益 利息费用 杂项收益净值 所得税 ABC企业相关数据 单位：万元 2010年 2011年 需特别注明的预测驱动因素 484 498.52 销售成本 369 380.07 销售成本 78 81.12 销售收入 50 50 保持不变 236 245.44 销售收入 ？196 203.84 销售收入 730 23 1050 1092 每年增长4％ 765 787.95 每年增长3％ 191 198.64 销售收入 26 27.04 上年固定资产净值销售收入 2 16 16.64 上年负息负债销售收入 (70) 所得税税率为25％ 8 （折旧与利息费用的预测， 根据更改后的驱动因素计 算） 解：营运资本=流动资产-非付息流动负债
=498.52-380.07=118.45（应付账款中并未包含付息债务，不用加）
投入资本=经营性资产-经营性负债
=经营性流动资产+经营性长期资产-非付息负债 =498.52+203.84-380.07 =322.29
NOPAT=EBIT×(1-T)
=(1092-787.95-198.64-27.04)×(1-0.25) ≈58.78
企业现金流=NOPAT+折旧-营运资本增加-资本性支出
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=58.78+27.04-[(498.52-380.07)-(484-369)]-(203.84-196+27.04) =47.49
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