证券投资学论文

蓝皮书表示，在世界经济复苏乏力、货币政策转向稳健、消费刺激政策逐步淡出等综合因素影响下，2011年我国国民经济增长速度将有所放缓，预计G D P全年增长速度将比上年回落1.2个百分点;2012年，若国际经济政治环境不再发生显著恶化，国内不出现大范围的严重自然灾害和其他重大问题，经济增速虽将继续有所回落，但仍保持在合理增长区间，G D P增长率预计达到8.9%。

从拉动经济增长的三驾马车来看，受刺激性财政投资逐渐淡出、货币政策转向稳健、国际经济复苏缓慢等多种因素的影响，2012年我国全社会固定资产投资将呈现小幅回落的趋势，预计名义和实际增长率分别为22.8%和15.4%。

消费将保持平稳增长态势，2012年我国社会消费品零售额将突破20万亿元，名义和实际增长率分别为15.7%和11.3%。

最严重的是外贸情况。蓝皮书预测2012年进口和出口的增长速度将进 一 步 减 弱 ，分 别 为2 0 .4 %和17.3%，全年外贸顺差将继续回落到1350亿美元左右。 2. CPI

2012年CPI将上涨4%左右。通胀压力依然存在。，一方面，当前食品价格周期性大幅波动的深层次矛盾并未有效解决;另一方面，货币对物价上涨的刺激因素有所减弱，但劳动力等成本推动因素并不受货币政策控制，我国这一轮物价总水平可能在3%至6%的区间内运行数年 3. 房地产业

支柱产业地位暂难撼动

我们认为，房地产仍是中央政府调控经济发展速度的筹码，是地方政府较长期保障土地财政需求的工具。即使在当前转变发展模式的过程中，经济转型也不会一步到位，一蹴而就，房地产业仍将保持客观事实上的支柱产业地位。 城镇刚性需求难言逆转

我国的城镇化进程仍在稳中加快，预计2015年城市化率将超过55%，未来十年中国至少有2亿农民进城，需要七、八千万套住房。

房地产走势先低后稳

房地产属于国家调控GDP走势的重要杠杆，在相互制衡的税收与金融政策完全优化到位之前，房地产资金仍会维持从紧状态。保障房批量上市的时候，房地产调控政策就会开始松动，在全面开征房产税之后，限购限贷政策将先后在相关城市取消。主要在涅槃重生后经营效率、综合开发能力的提高中获得效益，普通开发商将“完成从地产到房产的转变，最终成为以房产开发为核心的加工制造业” 4. 中国税制调整

其实，实体经济不振的根本原因，其实主要还不是金融资源比较贫乏，而是企业税负过重，在税负过重，实体行业资本边际效率接近于0的情况下，实体企业只能将有限的资金投入房地产等泡沫经济领域。我们的大多数企业主都是踏实的生意人，他们也知道房地产泡沫的危机，为什么温州老板愿意投身泡沫？因为实体行业实在做不下去了，越做越赔。从更广义的经济政策角度来讲，我们应该大力降低实体企业税收负担、费用负担，降低垄断资源产品的价格，并进而切实降低企业生产成本，没有实体经济的中国，将是真正万劫不复的。 5. 强调高新科技

历史上每一次大的危机往往伴随着一场新的科技革命，每一次经济复苏都离不开重大技术创新。目前以美国为代表的西方国家在采取即期应对金融危机的措施的同时，也都瞄准并开始发动新一轮科技革命，欧盟把2009年定为欧洲创新年，美国把新能源技术作为战略重点，日本则瞄准了下一代全球技术竞争的制高点。从此次金融危机看，一些企业纷纷倒闭，而不少高科技企业却依然昂首挺胸，表现出极强免疫力和生存发展力，其重要根由是这些企业掌

握了领先的科学技术。因此，中国企业要想应对好这次金融危机，并力争实现“弯道超越”，必须把创新技术作为最重要的“秘密武器”。技术上领先一点，就可以屹立潮头；技术上领先一片，就可以傲视群雄，也才能真正实现由“中国制造”到“中国创造”的转型 6. 公民福利政策农民养老与计划生育政策调整

低福利、广覆盖、高保障的政策要让全民知晓认真看，公共产品中基本医疗保障费用会继续大幅超标领先难免，公民福利按低福利政策调整回落到社会稳定点。

技术分析

如果把 2008 年 10 月的关键性低点 1664 点作为新一轮行情的起点，则2009年8月3478点以来的回落可以看作是II浪调整。 II浪调整原则上不低于1664点即可。 根据技术支撑： 998-1664 点一线， 3478-3186-2319 通道下沿， 2000-2300点区域具有支撑作用，即低点拐点可能落在该区域。上证指数的低点拐点可能落在 2000 点附近，低点明确之后，该点与 2008 年 10 月的 1664 点形成新的上升趋势线，过 3478 点做平行线， 形成新的上升通道 1664-2000-3478， 指数的运行空间可以看到通道上轨位置，但这个空间不一定能在 2012 年达到，而且其间会有其它技术阻挡存在，3478-3186-3067 压力线就是非常关键的一条，按照全年前低后高测算，高点出现在年底，对应该线位置在 2700 点附近。 比例测算。预测高度的一种方法，一般来讲，0.382、0.5、0.618 是比较重要的位置。 按 3478-2000 点回落测算， 上述比例回升， 对应的位置： 2564、 2739、 2913；按 3067-2000 点回落测算，上述比例回升，对应的位置为：2407、2533、2659。、两者综合考虑，高点落在 2600-2700 点的可能性大。

基于经济下行压力加大但是通胀压力依然不小的判断，积极的财政政策和稳健的货币政策这一宏观调控基调在2012年不会有太大的变动。根据中央经济工作会议的提法，“稳中求进”，稳字当先，则意味着政策依然是积极的财政政策加稳健货币政策，不会有根本转变，因此不可能有大行情。但“调结构”、“减税”等提法出现，则很可能有明年行情围绕着这些展开。一是新经济板块。2012会有移动互联网的大爆发。此外还包括新能源、新材料、科技、节能减排、文化产业等。二是调结构的减税板块。对百姓减税可能促进消费，对应的大消费板块；对小企业减税，则会利好中小板、创业板上的成长性较好的小微企业。三是稳增长板块。包括传统的轨道交通、保障房、农业、水利等。

综上所述基于经济下行压力加大但是通胀压力依然不小的判断，社科院专家认为，积极的财政政策和稳健的货币政策这一宏观调控基调在2012年不宜有所变动，但是在具体操作上要较今年有所改变。